华耀光电科技股份有限公司（“华耀光电”）申请上市，2023年5月9日获创业板受理，IPO保荐机构为中国银河证券，会计师为信永中和，律师为北京市君合。

华耀光电主营业务为单晶硅棒、单晶硅片的研发、生产和销售。公司是一家主要专注于光伏产业链中单晶硅棒、单晶硅片生产制造的高新技术企业，截至2022年末，公司已形成了约11GW单晶硅棒、9GW单晶硅片产能。

报告期内，发行人主要原材料为多晶硅料，主要供应商包括协鑫科技、通威股份、东方希望、新特能源等。公司主要采用“以销定产”的自主生产模式，并以外协加工模式为辅助。公司主要采取直销的销售模式，公司主要客户包括爱旭股份、新潮光伏、中润光能、润阳股份等。

2022年硅片行业前五大企业均为中国企业，前五大企业产量合计占全球硅片总产量比例为66%，隆基绿能与TCL中环等行业龙头企业占据较高的市场份额，2022年硅片行业集中度较2021年有所下降。从硅片销量来看，2022年发行人硅片销售量约为5.58GW，若以2022年我国硅片行业产量357GW计算，市场占有率约为1.56%，发行人在硅片行业中具有一定的竞争地位。

报告期内，公司存在采用外协加工模式生产硅片和组件的情形。在硅片外协加工方面，报告期内，公司拉棒环节扩产速度快于切片环节扩产速度，切片产能存在阶段性缺口，为满足市场需求，公司采用外协加工模式生产部分硅片，报告期各期内，公司外协加工单晶硅片数量占公司单晶硅片销量比例达到 100%、48.41%、6.57%。在组件外协加工方面，报告期内，公司暂无组件生产能力，通过采购电池片后全部外协加工为组件对外销售。

控股股东、实际控制人

2019年8月，自然人姚志中设立华耀有限，华耀有限设立时的注册资本为10,000万元，未实缴出资。2019年8月，姚志中将其持有华耀有限100%的股权转让给华耀投资，截至2020年4月，华耀投资完成出资额实缴。2022年6月，公司系由华耀有限整体变更设立的股份公司。

华耀投资直接持有公司16,700万股股份，占公司本次发行前股本总额的70.46%，系发行人的控股股东。

公司实际控制人为荀耀、姚晶、荀建华。荀耀、姚晶系夫妻关系，两人分别持有华耀投资51%、49%的股权，通过华耀投资间接控制公司70.46%的股份；荀耀作为常州益顺、常州益发的执行事务合伙人，常州益顺、常州益发合计持有公司2.09%的股份，荀耀通过常州益顺、常州益发间接控制公司2.09%的股份。荀建华为荀耀的父亲，荀建华直接持有公司13.92%的股份。荀耀、姚晶、荀建华合计控制公司86.48%的股份。

荀耀，男，1986年生，中国国籍，无境外永久居留权，曾就读于南京解放军国际关系学院、南京大学EMBA，常州市第十三、十四、十五届政协委员，金坛青年企业家商会副会长，常州市劳动模范。2013年10月至2019年8月历任常州亿晶总经理助理、副总经理；2014年12月至2017年4月，任亿晶光电董事，2017年5月至2017年12月，任亿晶光电董事长，2018年1月至2018年3月，任亿晶光电董事长兼总经理，2018年4月至2019年5月，任亿晶光电董事长，2019年6月至2021年7月，任亿晶光电董事；2018年1月至今任华耀投资董事长；2021年9月至2022年5月任华耀有限董事长；2022年6月至今任发行人董事长。

荀建华，男，1962年生，中国国籍，无境外永久居留权，高级经济师，江苏省第十一届、第十二届、第十三届、第十四届人大代表，先后获得“全国劳动模范”，“江苏省优秀企业家”，“中国光伏行业十大风云人物”等荣誉。1983年10月至1990年7月任金坛市中山陵园林花木公司总经理；1990年7月至1994年6月任汤庄喷灌出水管厂厂长；1994年7月至1996年7月任常州现代通讯联合公司光缆厂厂长；1996年8月至2011年7月任常州通讯董事长、总经理；2003年5月至2019年6月历任常州亿晶董事长、执行董事兼总经理；2011年12月至2017年4月任亿晶光电董事长、总经理，2017年5月至2021年1月任亿晶光电顾问；2021年2月至今任华耀投资董事；2021年2月入职华耀有限，2021年9月至2022年5月任华耀有限董事、总经理；2022年6月至今任发行人董事、总经理。

姚晶，女，1987年生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生学历，毕业于曼彻斯特大学金融和经济专业。2011年7月至2013年5月任德勤华永会计师事务所有限公司北京分所审计，2013年7月至2017年9月任常州亿晶光电科技有限公司内审员；2017年11月至2021年4月任上海敬华文化艺术发展有限公司员工；2021年5月至今任上海奇玩文化传媒有限公司员工；2018年1月至今任华耀投资董事、总经理，2022年6月至今任发行人董事。

募集资金用途

本次发行的股票数量不超过7,900万股，不低于发行后总股本的25%，预计融资29.0495亿元，简单估算，估值超110亿，

主要财务数据和财务指标

报告期内，公司经营活动现金流量净额分别为-13,158.79 万元、-14,616.12万元和-25,978.30 万元，经营性现金流量持续为负。

报告期内，公司研发费用率与同行业可比公司美科股份较为接近，但低于同行业可比公司平均水平，主要是由于公司整体经营规模较小，综合实力相对偏弱，而同行业可比公司多为上市公司，整体资本实力相对较强，研发投入规模较大。总体来看，公司研发费用率与其所处发展阶段、经营规模相匹配，具有合理性。

从综合毛利率看，公司毛利率低于同行业可比公司的平均值，主要是由于业务构成、所处发展阶段不同等原因所致，公司目前主营业务为单晶硅片、硅棒的生产销售，其他同行业可比公司的产品结构中还包括光伏电池片、光伏组件以及设备等其他业务。

发行人选择的具体上市标准：最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元。

社会保险、住房公积金未足员缴纳

主要经营性资产抵质押

为获得资金用于生产经营，公司将部分房产、土地使用权、生产设备等资产作为抵质押物以获取银行贷款。截至 2022 年末，前述受限资产账面价值为55,723.03 万元，占公司总资产的比例为 10.71%。如果未来公司资金回笼出现困难，不能按时偿还债务本息，将导致公司上述资产被债权人处置，进而对公司的正常经营产生不利影响。

客户及供应商集中度较高

报告期内，公司下游客户主要为生产光伏电池片的厂商。报告期内，公司来自前五大客户的销售收入占营业收入比重分别为 93.52%、64.86%、53.31%，公司客户集中度较高。公司上游供应商主要为光伏多晶硅料制造商。报告期内，公司来自前五大供应商的采购金额占经营性采购总额比重分别为 63.30%、61.42%、66.14%，公司供应商集中度较高。

产品结构较为单一

报告期内，公司主要聚焦光伏产业链中的硅片环节，主要产品单晶硅片及硅棒产品收入分别为14,728.68万元、206,514.29万元、420,865.11万元，占同期主营业务收入的比例分别为100%、99.06%、94.13%，为营业收入的主要来源。光伏产业链主要包括硅料、硅片、电池片、组件和应用系统等环节，光伏行业内头部企业通过多环节布局向垂直一体化方向发展，以降低单一环节短期供需波动带来的不利影响。截至报告期末，公司主要业务集中于硅片环节，产品结构较为单一，抗风险能力相对不足。

产能过剩风险

从光伏行业发展历史来看，全球光伏新增装机呈现持续增长态势，但曾出现阶段性和结构性产能过剩情形。在“碳中和”目标已经设定的背景下，光伏行业已被广泛认为是长期看好且具有较大发展潜力的产业，基于此近年来光伏产业链各环节都在扩产，行业内企业在原有业务基础上扩产或者拓展其他环节以抢占市场份额、完善产业链，同时也涌现一些行业新进入者跨界投资，呈现产能投资规模较大的特点。如果未来下游光伏应用市场增速低于预期甚至出现下降，或者是行业产能扩张速度阶段性高于下游应用市场增速，将加剧行业内的无序竞争，光伏行业可能面临竞争性扩产带来的阶段性或结构性产能过剩风险，从而导致公司所在硅片环节产品价格不合理下跌、公司盈利水平大幅下降，公司可能出现经营业绩大幅下滑的风险。