股权激励是企业家调节投资人和经理人利益的重要工具，是股权结构设计必须考虑的问题，属于公司治理中发挥底层影响的中大事项。股权激励的质量高低，直接影响公司员工的士气和信心。特别是核心人员的驱动力。良好的股权激励，是公司的动力系统。骄阳公司结合多年的股权激励经验，根据企业类型、所处阶段等，整理了股权激励系列文章。敬请关注。

今天讨论股权公允价值如何确定

根据中国证监会《首发业务若干问题解答》，在确定公司公允价值时，应综合考虑如下因素：

（1）入股时间阶段、业绩基础与变动预期、市场环境变化；

（2）行业特点、同行业并购重组市盈率水平；

（3）股份支付实施或发生当年市盈率、市净率等指标因素的影响；

（4）熟悉情况并按公平原则自愿交易的各方最近达成的入股价格或相似股权价格确定公允价值，如近期合理的PE入股价，但要避免采用难以证明公允性的外部投资者入股价；

（5）采用恰当的估值技术确定公允价值，但要避免采取有争议的、结果显失公平的估值技术或公允价值确定方法，如明显增长预期下按照成本法评估的每股净资产价值或账面净资产。

骄阳公司根据多年股权激励的实操经验，通常来说，股权的公允值可以通过以下方式确定：

首先，公司公允值的一般的确定方法是按最近一轮融资的价格确定。最近通常理解为6个月或者12个月。如果公司最近没有融资，或上一轮融资相距甚远，已无法作为公允价值参考，则可按公司上一年净利润8-12PE倍数确定公司公允价值。这两个方法均完全符合证监会的相关规定，如果遇有纠纷，在司法实践中，也较大概率能够得到支持。

其次，以资产评估机构出具的评估报告数据来确定公允价值。如实施期权激励，也可以采用期权定价模型来确定，如B-S模型，不过这种适用上市公司会多些，拟上市公司采用期权激励模式相对较少。同时如采用资产评估的方式确定公允价值，也可以按公允价值对公司上一年度的净利润的倍数，看是否在8-12倍的区间内，如在，则说明资产评估的价格较为合适；

第三，参考净资产确定公允价值，一般公允价值完全按净资产确定基本很少，因为但凡走到拟IPO阶段的企业，其发展势头绝对是可以的，如按净资产确定，则可能对公司价值的评定显示公平。当然也不排除一些制造业企业，净资产规模本身就很大，因此建议即使按净资产确定，也需在净资产基础上进行一定溢价，同时也结合参考净资产定价的价值对公司上一年度的净利润的倍数，看是否在8-12倍的区间内，如在，则说明参考净资产定价较为合适。

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